Analistlere göre altın fiyatlarında tahvil faizlerinin seviyesinden çok, bu yükselişin hangi nedenlerle gerçekleştiği önem taşıyor.
Ons altın haftayı 4 bin 111 dolardan tamamlayarak son iki ayın en düşük seviyesine geriledi. Altındaki haftalık kayıp yüzde 3,4'ü aşarken, haftaya 6 bin 740 TL'den başlayan gram altın ise 6 bin 542 TL seviyesinden kapandı.
Tahvil faizleri neden altın üzerinde baskı oluşturuyor?
Normal piyasa koşullarında tahvil getirilerinin yükselmesi altın açısından olumsuz bir gelişme olarak değerlendiriliyor. Bunun temel nedeni, faiz getirisi sağlamayan altının yatırımcı açısından fırsat maliyetinin artması.
Tahvil faizleri yükseldiğinde yatırımcılar, getiri sağlayan sabit getirili varlıklara yönelebiliyor. Bu durum da altın üzerindeki satış baskısını artırabiliyor.
ABD tahvil faizlerinin yüksek seviyelerde seyretmesi de son dönemde altın fiyatları üzerinde baskı oluşturan unsurlar arasında yer alıyor.
Yüksek faiz her zaman altın için kötü değil
Ancak tahvil faizlerindeki yükselişin nedeni, altın açısından kritik önem taşıyor.
Faizlerin güçlü ekonomik büyüme beklentileri veya sıkı para politikası nedeniyle yükselmesi halinde altın üzerindeki baskının artması bekleniyor. Buna karşılık faiz artışının kamu borçlarının sürdürülebilirliği ve mali dengelere ilişkin endişelerden kaynaklanması farklı bir tablo ortaya çıkarıyor.
Bu durumda yükselen tahvil faizi yalnızca yatırımcıya sunulan daha yüksek getiriyi değil, aynı zamanda artan risk karşılığında talep edilen ek primi de yansıtıyor.
Altın neden direnç gösteriyor?
İngiltere, Fransa ve Almanya gibi büyük ekonomilerde enflasyon, artan kamu borçları ve mali dengelere ilişkin endişeler uzun vadeli tahvil getirilerini yukarı taşıyor.
Altın ise bir devletin borcuna veya borç ödeme kapasitesine bağlı değil. Kamu açığı ya da borç çevirme yükümlülüğü bulunmayan altın, devletlerin daha yüksek faizlerle borçlanmak zorunda kaldığı dönemlerde yatırımcılar açısından farklı bir güven unsuru olarak öne çıkabiliyor.
Bu nedenle tahvil getirilerindeki yükselişin altında mali risklerin ve kamu borçlarına ilişkin kaygıların bulunması, yüksek faizlerin altın üzerindeki baskısını sınırlayabiliyor.
Altında yönü tahvil faizlerinin nedeni belirleyecek
Altının bundan sonraki seyri açısından tahvil getirilerinin yalnızca ne kadar yükseldiği değil, yükselişin arkasındaki nedenler de yakından izlenecek.
Faiz artışının güçlü büyüme ve sıkı para politikası beklentilerinden kaynaklanması halinde altın üzerindeki baskının artması beklenebilir. Ancak kamu borçları ve mali dengelere yönelik endişelerin öne çıkması durumunda, yüksek faizlerin altın üzerindeki aşağı yönlü etkisi geçmiş dönemlere kıyasla daha sınırlı kalabilir.
Piyasalar açısından kritik soru bu nedenle yalnızca “Tahvil faizleri yükseliyor mu?” değil, “Tahvil faizleri neden yükseliyor?” olacak.
