1 Ekim itibarıyla uygulanması planlanan düzenlemeyle şirketlerin serbest fonlarda değerlendirdiği kaynakların daha düşük riskli yatırım araçlarına yönlendirilmesi zorunlu olacak.
Düzenleme, özellikle yüksek tutarlı fon portföylerine sahip şirketlerin bilanço ve kârlılık yapısını doğrudan etkileyecek.
42 Milyar Liralık Fon Yeniden Yönlendirilecek
Yeni düzenlemeyle tasarruf finansman şirketlerinin fon portföylerini yalnızca risk derecesi 1 ve 2 olan para piyasası fonlarında değerlendirmesine izin verilecek.
Söz konusu değişiklik, Borsa İstanbul’da işlem gören tek tasarruf finansmanı şirketi olan Katılımevim’in yaklaşık 42 milyar liralık serbest fon varlığını da doğrudan ilgilendiriyor.
Şirket, 2026 yılının ilk yarısında 22 milyar 931 milyon lira net kâra ulaştı. Net kârın yaklaşık yüzde 84’ünün yatırım fonlarındaki işlemlerden elde edilen getirilerden oluşması, yeni düzenlemenin şirket açısından önemini artırıyor.
Kârın Büyük Bölümü Finansal Yatırımlardan Geldi
Katılımevim’in finansal sonuçlarına göre, şirketin tasarruf finansmanı gelirleri yılın ilk yarısında yüzde 85 arttı. Net kâr ise geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 700’ün üzerinde yükselerek 22 milyar 931 milyon liraya çıktı.
Ancak bilançonun ayrıntıları, yüksek kârlılığın önemli bölümünün şirketin ana faaliyetlerinden ziyade finansal yatırımlardan kaynaklandığını gösteriyor.
Şirketin 25 milyar 506 milyon liralık diğer faaliyet gelirlerinin yüzde 92,4’ü sermaye piyasası işlemlerinden oluştu. Gayrimenkul değer artışının kâra katkısı ise 732 milyon lira seviyesinde kaldı.
Analistlerden Kârın Niteliğine Dikkat
Bilançoya ilişkin değerlendirmede bulunan Ahlatçı Yatırım analistleri ise yüksek kârlılığın yapısına dikkat çekti.
Analizlerde, kârın önemli bölümünün henüz nakde dönüşmemiş değerleme farklarından oluşmasının kâr kalitesi açısından soru işaretleri oluşturduğu belirtildi. Fonların içeriğinin açıklanmamasının şeffaflığı sınırladığına dikkat çekilirken, 7 milyar lirayı aşan ertelenmiş vergi yükünün de kazancın nakit karşılığının zayıf olduğuna işaret ettiği değerlendirildi.
Şirketin aktif kalitesine ilişkin veriler de raporda mercek altına alındı. Takipteki tasarruf finansmanı alacaklarının 71,8 milyon liradan 220,3 milyon liraya yükselerek yaklaşık üç katına çıkması, alacak kalitesindeki bozulma riskini gündeme getirdi.
Yeni Düzenleme Şirketlerin Dengelerini Değiştirecek
BDDK’nın 1 Ekim’den itibaren geçerli olacak düzenlemesiyle serbest fonlarda yüksek getiri elde etme imkanının sınırlandırılması, tasarruf finansman şirketlerinin gelir yapısında önemli bir değişikliğe yol açabilecek.
Sektörde fon gelirlerinin kârlılık üzerindeki ağırlığının azalmasıyla şirketlerin ana faaliyetlerinden elde ettiği gelirlerin önemi daha da artacak. Yeni dönemde düşük riskli para piyasası fonlarına yönlendirilecek kaynakların getirilerinin mevcut serbest fon performansından nasıl ayrışacağı ise şirketlerin gelecek dönem kârlılıklarında belirleyici olacak.
